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          股指有调整需求

          来源 2019-04-24 07:26:50

          展望后市流动性驱动效应将逐渐减弱行情的持续性依赖于上市公司业绩改善及资本市场关键制度创新

          2019年一季度以来在政策利好和宏观环境改善下资金快速流入股市A股走出了趋势性向上行情4月以来行情波动加大各指数出现分化权重股表现优于?#34892;?#30424;股在行情的配合下股指期货交易活跃度大幅提升一季度中证500沪深300和上证50股指期货成交量?#30452;?#21516;比增长了334%284%和125%

          进一步满足投资者需求

          2019年4月19日经中国证监会同意中国金融期货交易所进一步调整股指期货交易安排旨在满足机构投资者风?#23637;?#29702;需要对短线投机性策略依然有所限制

          从保证金角度当前三大?#20998;?#24050;经基本?#25351;?#24120;态2018年12月IF和IH合约保证金已经?#25351;?#33267;限制政策前10%水平此次松绑进一步将IC合约的保证金水平从15%降低到12%经计算IHIFIC主力合约的最新每手交易所标准保证金?#30452;?#32422;为9万12万14万元

          从手续费角度平今仓手续费依然是股指期货限制前的15倍和受限之前仍有一定差距未来下调空间很大当前手续费依然限制了日内高频和投机交易1手IFIH和IC主力合约的平今仓手续费为调整前的75%

          从策略容量角度本次股指期货每个合约交易手数日内扩大至500手是之前50手的10倍以IF为例500手最新主力合约价值约6.11亿元该?#20998;?#21512;计日内开仓策略容量高达24.40亿元三个?#20998;?#21152;总的日内开仓策略容量已达65亿元左右已经能满足机构投资者需求

          政治局会议再提去杠杆

          2019年以来管理层持续进行宏观逆周期调控2万亿减税降费力度超过去年的约1.3万亿从经济数据上看3月以美元计的中国出口同比增14.2%制造业PMI重新站上荣枯线经济重回扩张3月规模以上工业增加值增速创4年新高从金融数据来看一季度信贷逐渐修复代表实体企业流动性的M1增速大幅回升企业进一步投资生产的预期在回升

          近期召开的中央政治局会议强调结构性去杠杆市场对未来宏观政策预期降低央行全面降准的可能性下降当前A股市场部分行业估值已经修复至中位数水平重走2015年牛市行情可能性较小但会议提到要以关键制度创新促进资本市场健康发展科创板要真正落实以信息披露为核心的证券发行注册制未来将通过扩大开放引进外资充分发挥股指期货风?#23637;?#29702;功能更多的是引导长期健康的慢牛让真正有价值的公司在资本市场上胜出

          外资流入速度放缓

          3月4月外资净流出A股?#30452;?#36798;到66亿元和92亿元结束了1月和2月?#30452;?#22823;幅流入600亿元的趋势此前MSCI已经确定将A股在MSCI全球基准指数中纳入因子由5%提高到20%5月半年度指数审议中MSCI会把指数中的现有的中国大盘A股纳入因子从5%增加至10%同时以10%的纳入因子纳入中国创业板大盘A股届时将迎来增量资金主要通过沪深港通QFIIRQFII渠道流入

          一季度利好政策集中释?#29275;?#28857;燃了此轮行情展望后市流动性驱动效应将逐渐减弱行情的持续性将依赖于上市公司业绩改善及中央政治局会议提到的资本市场关键制度创新综合来看我国正在构建一个多层次健康的资本市场引导长期资金进入股市随着股指期货进一步松绑市场流动性有望继续改善中长期依然看好股指上行但短期存在调整需要持续关注科创板推进中美贸易磋商以及资金流入情况

          (作者单位申银万国期货)

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          2019-05-20
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