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          降准谣言后端上特麻辣粉 央行在释放什么信号

          来源 2019-04-24 15:34:14

          2019年4月24日中国人民银行开展了2019年二季度定向中期借贷便利(TMLF)操作

          操作对象为符合相关条件并提出申请的大型商业银行股份制商业银行和大型城市商业银行

          操作金额根据有关金融机构2019年一季度小微企业和民营企业贷款增量并结合其需求确定为2674亿元

          操作期限为一年到期可根据金融机构需求续做两次实际使用期限可达到三年操作利率为3.15%比中期借贷便利(MLF)利率优惠15个基点

          而就在刚?#23637;?#21435;的4月23日针对市场惦记的降准央行再次出面否认4月23日针对有市场传言称央行25日(周四)起拟对部分农商行及农信社等农村金融机构定向降准1个百分点据央行旗下媒体金融时报报道央行方面称该消息不属实央行目前并没?#34892;?#30340;定向降准政策

          招商证券指出尽管定向降准能起到结构性工具的效果且在显著流动性总量缺口对冲下定向降准或许不会造成资金面的过度宽松但定向降准仍非目前时点的最优选择一是定向降准不利于对市场预期的管理二是经历2018年以来6次降准后客观上降准空间有所收窄三是在年初信用?#38477;?#20225;?#32570;?#26223;下此次使用定向降准工具的必要性也有所下降

          TMLF操作释放什么信号

          受季度缴税及MLF到期影响4月中旬时点流动性总量将出现万亿规模缺口央行投放存在客观必要性而自2019年以来货币政策论调的重点依旧在于对民营小微等实体的针对性扶持但与此同时对资金空转及金融风险的堆积也再度多次提及在此背景下结构性货币政策工具将成为流动性补充的主要途径

          光大证券认为从工具的调结构功能信号作用资金的期限资金的成?#23613;?#25805;作的灵活性5个方面来说TMLF?#23395;?#26377;相对优势

          1调结构功能

          TMLF这种具有激励相容机制的结构性工具?#34892;?#22320;解决了融资难融?#20351;?#38382;题实现了流动性的精准滴灌将金融资源直接输送至国民经济的薄弱?#26041;ڣ?#22914;小微企业

          2信号作用

          降准和定向降准并不一定是宽松?#20445;?#26377;时可能是?#34892;?#38477;准?#20445;?#20854;目的主要是为了给长钱和调结构?#34180;?#19982;上述工具相比TMLF既没有进行利率上的调整也没有在数量上明显放松因此信号作用较弱同时又实现了流动性的精准滴灌将金融资源直接输送至国民经济的薄弱?#26041;ڣ?#26174;然符合上述作?#20040;?#20449;号小的要求

          3资金的期限

          TMLF的期限为1Y?#19994;?#26399;可根据金融机构需求续做两次这样资金实际使用期限有可能达到3Y明显长于当前传统的OMO逆回购和MLF因此TMLF有利于货币政策更好地向曲线的中长端进行传导也有利于改善商业银行和金融市场的流动性结构保持市场流动?#38498;?#29702;充裕但是需要承认的是TMLF的期限短于降准和定向降准这两项工具毕竟准备金工具投放流动性的期限更长

          4资金成本

          降准更是零成本的资金投放更可以显著降低商业银行的资金成?#23613;?#23454;体经济的资金需求对应着商业银行的资金供给商业银行的资金需求对应着人民银行的资金供给因此人行提供低成本的资金有助于降低实体经济的融资成?#23613;?/p>

          5操作灵活性

          TMLF操作的灵活性体现于对象灵活数量灵活期限灵活上TMLF的期限为1+1+1Y既可?#26376;?#36275;商业银行中等期限的融?#24066;?#27714;又在期限上保留了较大的灵活性

          货?#19968;?#22659;实?#39318;?#21521;短期难现

          上周末中共中央政治局重要会议召开其中关于宏观经济的运行的表述出现了一些变化相对前次会议有所淡化稳增长压力强调了一季度开局好于预期没再出现六个稳?#20445;?#36135;币政策强调松紧适度没有出现流动?#38498;?#29702;充裕类似表述

          市场开始预期货币政策或已转向恒大研究院任泽平直接指出419的一季?#26085;?#27835;局会议认为一季度经济总体平稳好于预期开?#33267;?#22909;?#20445;?#19981;再提六稳?#20445;?#37325;提结构性去杠杆(此前4月12日央行一季度例会重提把好货币供给总闸门)表明短期稳增长政策将逐步让位于长期的改革开放货币政策从宽松期步入观察期是政策顶?#34180;?/p>

          ?#28304;ˣ?#25307;商证券表示短期而言宽松的货?#19968;?#22659;出现实质收敛并不存在基础

          一是宽货币对宽信用的正向推动作用仍有客观必要性2019年以来信用虽有?#38477;?#22238;升迹象但信用重回扩张仍言之?#24615;?#23485;松货?#19968;?#22659;仍有维持的必要性2019年以来受新增人民币贷款走高带动社融数据有企稳回升迹象但实际宽信用的效果则可能受到了放大

          二是金融杠杆回升及通胀?#35748;?#26497;因素对宽货币的制约尚未显现新规?#38469;?#19979;金融机构杠杆受到制?#36857;?#30446;前未有明显回升迹象

          此外通胀的压力也仍在酝酿之中短期不会体现尽管如此仍需要警惕的是监管层对金融风险的再度关注以及信用的?#38477;?#20225;稳都在逐?#36739;?#24369;货币宽松的必要性后期宽货币加码难以出现结构性货币政策工具仍将是主要流动性补充手段而类似于23月份的资金面时点性波动或将不是孤立现象

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          (本文内容仅供参?#36857;?#24182;不构成投资建议投资者据此操作风险自担)

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