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          美国联邦基金实际利率走高逼近区间上限 或倒逼美联储再度加息

          来源 2019-04-24 16:39:53

          4月23日经济学考克斯(JeffCox)撰文指出美联储实际政策利率已升至2.44%创下2008年3月以来的最高水平此外其已超过超额准备金利率而超额准备金曾是对冲基准利?#23454;?#19968;道屏障分析师认为目前实际政策利率上升本身可能是?#38469;?#24615;调整但在美联储立场转鸽情况?#29575;?#19981;寻常的现象

          而美联储?#32771;?#24230;两次的议息会议周期下周又将来到理论上来说政策利率波动至逼近上限区间将倒逼美联储再度考虑加息然而实际上这和其政策的政策基调措辞?#29616;?#19981;符因而美联储政策指引与市场利率走向之间?#19981;?#20986;?#33267;?#20154;?#38480;?#30340;错配局面

          美联储实际政策利率升至2.44%创11年来高点或成为5月份FOMC会议的议题

          美联储实际政策利率已升至11年来的最高水平尽管其已发出明确信号表示将无限期收紧政策最近几天有效联邦基金利率已经升至2.44%创下2008年3月以来的最高水平距离目标区间上端仅6个基点这也是自去年12月以来最接近区间上端的水平

          就目前而言考虑到当前水平与2.25%-2.5%区间上限仍有距离目前的上升并不是特别大的问题但是?#32654;?#29575;向区间上限靠拢也曾引发美联储行动这一趋势可能成为下周FOMC会议的讨论话题

          当美联储2015年12?#29575;?#27425;加息时曾成功将实际政策利率维持在目标区间中值附近但在过去的一年里情况却发生了变化

          前纽约联储经济学家克兰德尔(LouCrandall)表示?#32654;?#29575;距离目标区间上限仅6个基点但仍然在目标区间之内现在的问题是美联储是否认为?#38469;?#21387;力正在推动?#32654;?#29575;上升唯一需要担心的是未来是否需要进行?#38469;?#24615;调整防止其进一步走高事实上美联储以前也做过调整试图对其进行控制

          2018年FOMC曾两次将超额准备金利率(IOER)提高了20个基点而不是像实际政策利率那样提高25个基点超额准备金利率通常与实际政策利率同时上调并?#38498;?#32773;上升构成阻碍随着实际政策利率升至目标区间上端美联储将超额准备金利率上调20个基点其目的就是遏制其上涨

          然而美联储实际政策利率目前首次高于超额准备金利率FOMC下周可能会考虑再次调整实际政策利率虽然目前这个时点不太可能这样做克兰德尔称美联储当然可能下调?#32654;?#29575;但必须等到其快要突破区间上限他们才能向公众解释这样做的原因

          美联储立场转鸽情况下实际政策利率上升或是?#38469;?#35843;整

          实际政策利率为何高于超额准备金利率依然是个谜虽然美联储官员将其归因于反向回购市场收益率上升一些市场人士担心美联储的资产负债表缩减计划也可能对?#32654;?#29575;构成上行压力

          目前美联储官员们基本上仍不担心这个问题纽约联储市场部高级副总裁洛根(LorieK.Logan)上周演讲暗示只要这些利率保持相对稳定并保持在略高于超额准备金利?#23454;?#27700;平就不认为这表明储备供应不足

          美银美林的分析师表示美联储实际政策利率走高的另一个可能因素是在4月15日联邦所得税截止日期前后货币市场共同基金出现资金外流这些分析师还认为美联储目前调整超额准备金利?#23454;?#27010;率不是高

          该行的利率策略师卡巴纳(MarkCaban)和利马(OliviaLima)在一份报告中称市场愈发臆测美联储可能考虑立即下调超额准备金利率或在5月会议上采取这一行动但是我们认为现在还为时过早在美联储认真考虑这一举措之前可能需要实际政策利率升至2.45%并保持在这一水平

          此外美联储如何与市场沟通也是个问题市场很容易因美联储的措辞发生波动美联储官员可能很难解释为何要采取更多调整措施随着美联储收紧货币政策任何违规行为必然会引起市场关注

          年内稍早FOMC已发出信号表示不会加息并设定了停止缩减资产负债表的时间表围绕政策正常化的信息一直很混乱在美联储主席鲍威尔(JeromePowell)去年暗示未来将进一步收紧货币政策后市场出?#33267;?#21160;荡但是今年美联储政策立场转鸽从而扭转了这种局面

          债券市场资深人士费里(KevinFerry)表示目前美联储实际政策利率上升本身可能是?#38469;?#24615;调整但是在多数投?#25910;?#20542;向认为美联储将降息且美联储立场转鸽的情况下其上升是一种不寻常的现象他还指出市场总是提前做出反应如果这种情况持续下去他预计美联储将不得不对超额准备金利率做出调整

          现在的问题是美联储是积极主动地采取相关行动应对所有的影响还是等出现相关影响?#38498;?#25165;被动地采取行动费里称自己?#19981;?#31532;一种方法但美联储却选择了后者

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