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          央行开展2674亿元TMLF操作 市场认为有助破解信贷投放流动性约束

          来源 2019-04-24 17:01:51

          2019年4月24日中国人民银行开展了2019年二季度定向中期借贷便利(TMLF)操作操作对象为符合相关条件并提出申请的大型商业银行股份制商业银行和大型城市商业银行操作金额根据有关金融机构2019年一季度小微企业和民营企业贷款增量并结合其需求确定为2674亿元操作期限为一年到期可根据金融机构需求续做两次实际使用期限可达到三年操作利率为3.15%,比中期借贷便利(MLF)利率优惠15个基点与一季度?#21046;?/p>

          在进行了TMLF操作后央行4月24日未进行逆回购操作今日有1600亿逆回购到期

          值得注意的是在央行26天内两次对市场的降准传言进行辟谣的背景下央行这次的TMLF操作也更为引人关注

          4月23日有市场传闻称央行25日起拟对部分农商行及农信社等农村金融机构定向降准1个百分点据央行旗下媒体金融时报称央行方面表示该消息不属实央行目前并没?#34892;?#30340;定向降准政策

          另外针对有媒体关于相关机构根据季度宏观审慎评估(MPA)考核的结果而进行存款准备金率动态调整的报道央行表示这一报道也与事实不符目前央行的确有一项普惠金融定向降准政策但每年只在年初进行一次动态考核调整

          今年1月央行已经开展了2018年度普惠金融定向降准动态考核央行表示这一考核调整只在每年初进行并不是在每个季度都进行

          ?#28304;ˣ?#20013;国首席经济学家论坛高级研究员蔡浩表示不降?#38469;?#22240;为近期经济金融数据强劲央行有意控制流动性释放的量和节奏避免大水漫灌引发金融风险的累积使用TMLF是因为其具有?#34892;?#20037;期较长的特点一定程度上可以看作是对降准的替代短期内降低了降准的必要性蔡浩认为从近?#23637;?#24120;会对民营小微企业融资安排的支持力度来看预计二季度定向降准仍会到来只是规模可能小于预期且主要作用于?#34892;?#22411;银行

          TMLF的数量不是关键光大证券分析师张旭指出部分投资者深度关切今天TMLF操作的数量认为加量续做代表货币政策的边际放松而缩量续作意味着边际收紧这个视角有一定道理但也有很大的局限性相较于OMO和MLF而言TMLF可以向银行体系注入更长期限的流动性有助于破解信贷投放的流动性约束

          张旭进一步指出投资者同时还需意识到影响银行体系流动性的因素较多TMLF只是其中一个其余货币政策工具财政收支地方政府债券发行外汇市场波动都会对银行间市场资金面造成扰动LCR和LMR等指标有可能降低资金融出行的供给意愿贷款创造存款的过程亦会冻结一定比例的流动性很显然不宜忽视这些因素而简单地以TMLF规模来揣测人行对于货币政策的态度换句话说TMLF的投放数量没那么关键

          张旭预计下阶段人民银行将进一步向银行体系注入中长期低成本的流动性中长期限流动性的供给不仅有助于破解信贷投放的流动性约束而且具有较强的预期引导作用

          申万宏源分析师孟祥娟认为虽然货币政策方面央行在一季度例会表述略有收紧但并未转向维持流动性合理充裕的方向不变近日中央财经委员会第四次会议强调了要强化宏观政策逆周期调节货币政策要松紧适度根据经济增长和价格形式变化及时预调微调加大对实体经济的金融支持可以看出降低实体融资成本是今年较为确定的目标目标一般贷款和非标融资成本仍较高在此背景下货币政策难出现趋势性收紧预计未来一段时间资金面中枢将维持低位震荡的状态

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